首页 生意经 正文内容

股利政策与企业价值_股利政策与企业价值在中级财管第几章

akfenrir 2023-02-07 01:05:10 生意经 82

股利政策与企业价值,亏猫网小编为大家整理相关内容如下:

本文目录一览:

股利政策对公司的影响

股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题,在公司经营中起着至关重要的作用,关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。以下是我精心整理的股利政策对公司的影响的相关资料,希望对你有帮助!

股利政策对公司的影响

股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题,在公司经营中起着至关重要的作用,关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。合理的股利分配政策一方面可以为公司规模扩张提供资金来源,另一方面可以为公司树立良好形象,吸引潜在的投资者和债权人,实现公司价值即股东财富最大化。

股利分配政策与运用现状:我国的证券市场是一个新兴的资本市场,10多年来得到了快速发展。按照中国证监会的统计,截至2006年底,中国境内上市公司总数达1254家。对于快速成长的市场和有幸获得上市的公司来说,究竟选择怎么样的股利政策更有利于公司的长远发展,有利于提高公司的股票市价,从而实现公司价值的最大化?这是一个需要探索和规范的问题。

股利支付形式呈现多样化特点。近年来,我国上市公司的现金股利的分配具有明显的期间性特征。2006年上市公司分红比例和派现金额显著高于以往,已披露2006年年报的上市公司中,推出分红预案的公司占比57.5%,比例比上年同期的50.14%高出7个百分点,其中意欲用现金回馈股东的公司占到绝大多数。2006年报显示,派现比例不高的公司往往多以送股或转增来 “弥补”股东。

股利政策与公司价值关系。股份公司分红是向股东按其所持有的股份发放公司的盈余,可以采用派现(现金股利)、送股(股票股利)、送实物等多种形式,也可以通过在二级市场上回购本公司的股票达到同样的目的。

股利分配政策实质上是一个向股东返还现金的方法选择问题。一般处于发展阶段,需要大量资金投入的公司倾向于采用送股的方式,而当公司及其所在行业进入成熟期,投资机会减少,增长速度放慢,现金充裕时则倾向于采取派现的方式。

现金股利对公司价值的影响:MM理论认为在理想市场的条件下,公司的股利政策与企业市场价值无关,也就是说企业的股利政策无关紧要。但理想市场在现实中并不存在,在信息不对称的情况下,股利政策有信号揭示的作用。企业可以通过公告向投资者传递公司的信息,而现金红利比语言更有说服力,可以传递公告所未能提供的信息。所以,现金红利在某种程度上可以看作企业未来经营状况的指示器。

股票股利对公司价值的影响:信号传递理论对股票股利的解释是,股票股利的宣布可以向投资者传递信息。在信息不对称的状态下,管理当局比投资者知道更多关于公司的有利信息。

股票股利不直接增加股东的财富,不导致公司财产的流出或负债的增加,但会影响所有者权益各项目的结构发生变化。股票股利对公司的影响:可使公司保留大量的现金,便于进行再投资,有利于公司的长期发展;发放股票股利可以降低股票价格,从而吸引更多的投资者。

规范上市公司股利政策的建议:尽管随着我国证券市场的不断成熟,上市公司的股利分配政策也正在日趋理性化,但同时我们还应该注意到,我国上市公司股利分配中仍存在着一些诸如超能力派现之类的问题。为了使我国上市公司股利分配政策更趋合理及证券市场更加健康的发展,应当对当前的市场规则进行补充。

加强证券信息披露的透明度。加强信息披露透明度是减少内部交易的有力手段,也是避免市场操纵的有力措施,有利于尽快建立一个健全的市场,对规范上市公司的行为有很大的作用。

制定明晰最低现金分红率。2004年12月,中国证监会在发布的 《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》中,明确将再融资资格与分红直接挂钩。这种鼓励性分红政策会促使某些上市公司推出“毛毛雨”式分红,作为再融资的铺垫。

为了避免派现不足或超能力派现,我国上市公司应将股利分配额与每股收益和每股净现金流量等财务指标联系起来,同时考虑各自所处的生命周期、投资机会等。如此分配便能够产生股利政策的顾客效应和阻止过度的财富转移效应的发生,且能起到降低代理成本的作用。这种股利政策还能向市场传递信号,使上市公司股利分配与上市公司业绩挂钩。

加强对低派现或不派现公司的信息披露约束。股利政策在很大程度上受投资机会所左右。如果公司有较多的有利可图的投资机会,往往采用低股利、高留存利润的政策;反之,如果投资机会较少,就可能采用高股利政策。而对那些盈利能力很强却采用低股利政策时,公司管理层必须向股东充分披露以留存利润投资于盈利高的项目,以取得股东的信任和支持。

提高上市公司现金分红的稳定性和持续性。我国上市公司派现缺乏稳定性和持续性是与国外成熟资本市场的最大差别之一。真正的蓝筹公司应该既是具有稳定的盈利能力和成长性,同时也应该是治理结构规范、高度重视广大投资者利益的上市公司。

监管部门可以通过一些非行政性的安排,引导或鼓励机构投资者对持续、稳定派现的优质上市公司进行投资的重视度。

国有股减持势在必行。在我国,股份公司大多建立在国有企业基础之上,国有股占主导地位的股权结构,使上市公司并不担心企业控制权问题,这是上市公司非理性股利政策形成的制度基础。体制问题是中国证券市场改革的难点,也是我们必须逾越的一个关口。

加强证券方面的立法工作。我国在证券方面的立法已逐步开展并随着市场经济的发展而不断深入。中国证监会法律部副主任冯鹤年建议采取一系列对策来进一步完善对投资者的保护。

我国上市公司的股利政策对企业价值的影响

股利政策与投资决策、融资决策并称为上市公司财务管理的三大主要内容,股利政策在上市公司财务管理中占有重要地位,对上市公司的财务状况有重要影响。上市公司如何根据自身实际情况制定合理的股利政策,以实现公司价值最大化的财务目标.是很值得研究的财务问题。

一、股利政策的基本理论

(一)早期的股利理论

1.股利无关论

米勒和莫迪格利安尼于1961年发表了文章,全面地阐述了股利无关理论。MM股利无关论的结论是:股利政策不影响股价;企业的权益资本成本与股利政策无关。因此,单就股利政策而言,既无所谓的最棒,也无所谓最次,它与企业价值不相关。

2.税差理论

1967年法阿尔对存在税收条件下股利支付政策是否影响公司价值进行了研究,提出了“税差理论”。该理论的结论主要有两点:股票价格与股利支付率成反比;权益资本与股利支付率成正比。因此,企业在制定股利政策时必须采取低股利支付率政策,才能使企业价值最大化。

(二)现代股利理论

1.信号理论

该理论从放松MM股利无关论的投资者与管理当局拥有相同信息假定出发,认为他们之间存在着信息不对称。巴恰塔亚借鉴斯彭斯的信号模型思想,创建了第一个信号模型,这标志着从信号角度研究股利政策进入一个新的阶段。

2.代理成本理论

代理成本理论认为,股利政策实际上体现的是公司内部人与外部股东之间的代理问题。在存在代理问题的前提下,适当的股利政策有助于保证经理们按照股东的利益行事。代理成本理论大体上是沿着财务契约学派和公司治理结构学派两个分支发展下去。

二、股利政策的类型

(一) 固定增长股利政策

固定股利额政策:亦称稳定的股利政策,即对企业的投资者采用固定的每股股利额的股利政策。这一政策的主要目的是避免由于经营不善而出现削减股利发放额的可能。如果企业的收益下降,而股利并未减少,投资者则会认为公司未来的经营状况会好转。因而这一政策被广泛采用。

(二)剩余股利政策

剩余政策:投资机会和资本成本是影响股利政策两个重要因素。企业有良好的投资机会时,采取较多的留用利润可以提高企业的股票价格,带给投资者较多的资本利益,节约资本成本。剩余政策实际上是将股利分配作为投资机会的因变量,目的是降低筹资成本,优化资本结构。

(三)固定股利支付比率政策

固定股利支付比率政策即企业每年按固定的比例从税后净利中支付股利,采用固定股利支付比率的股利政策。但由于每年股利随盈利频繁变动,传递给市场一个企业经营不稳定的信息。因此,很少有企业采用这种股利政策。

三、我国上市公司股利政策的影响因素

(一)股权结构不合理

目前我国上市公司的股权尚有流通股和非流通股之分,股票流通权的人为割裂使非流通股东与流通股东缺乏共同利益基础,不同股东利益关注点的不统一,往往导致股利分配政策制定缺乏共同利益的指导。而上市公司国有股,国有法人股“一股独大”的股权结构严重阻碍了资金的流动和资源的优化配置,是导致上市公司非理性股利政策形成的制度诱因。

(二)政策影响因素下的企业融资需求

纵观我国上市公司历年来股利政策的变化情况,无可否认,政策向导性因素对其具有重大影响。2004年12月,中国证监会明确将再融资资格与现金分红直接挂钩,于是2004年上市公司掀起了新一轮的派现热潮,越来越多的上市公司开始注重对投资者的回报。但由于融资的需要,超能力派现的公司数量也创了新高。

(三)公司治理结构不合理

国有股股东的虚设、缺位,使得国有股股份的实际控制权掌握在上市公司管理层手中,即“内部人”控制。管理层为占有尽可能多的公司可控制资源,也会不惜侵占股东的权益,在没有很好的投资机会的时候将利润留存而不愿分配股利。

四、完善我国上市公司股利政策的建议

(一)加快股权分置改革,加快国有控股股权流通

合理解决股权分置问题有利于上市公司平等分配现金股利,保护广大流通股股东的权益。自2005年4月25日中国证监会宣布启动股权分置改革,股改工作开展以来,上市公司的股利分配政策有了明显改善,已经实施股改的公司带头给了投资者以丰厚的回报。现阶段我们应该加快股改的步伐,使国有股,国有法人股等非流通股尽快完全流通起来,真正做到同股同权,同股同利。

(二)加强证券市场的法律环境建设,规范股利政策制度

应借鉴其他一些回家同股立法形式强制要求上市公司派现的做法,消除留存盈利过多的现象,并加强对低派现或不派现公司的信息披露约束,引导公司逐步实现股利政策的理性化。在重大派现事宜上,应明确引入流通股股东类别表决机制,使中小流通股股东拥有更多的话语权。此外,红利税的存在使得新近分红越多,投资者的隐形亏损越大,取消红利税也将起到重要的引导作用。

(三)完善公司治理结构

完善公司治理结构应该按公司制企业的要求,规定清楚公司的各个参与者的责任和权利分布,并且明确决策公司事务时所应遵循的规则和程序,既使所有者不干预公司的日常经营,又保证经理层能以股东的利益和公司的利润最大化为目标。而独立董事制度作为完善公司治理的外部手段也应该真正对公司起到监督作用,这样才能从根本上改善公司治理。

股利政策怎么影响公司价值

股利政策影响公司价值,存在不同的流派与观念,还没有一种被大多数人所接受的权威观点和结论。但主要有以下两种较流行的观点:股利无关论、股利相关理论。

股利无关论

股利无关论认为,在一定的假设条件限制下,股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响,投资者不关心公司股利的分配。公司市场价值的高低,是由公司所选择的投资决策的获利可以力和风险组合所决定,而与公司的盈利分配政策无关。

由于公司对股东的分红只是利润减去投资之后的差额部分,且分红只可以采取派现或股票回购等形式,因此,一旦投资政策已定,那么,在完全的资本市场上,股利政策的改变就仅仅意味着收入在现金股利与资本利得之间分配上的变化。如果投资者按理性行事的话,这种改变不会影响公司的市场价值以及股东的财富。该理论是建立在完全资本市场理论之上的,假定条件包含:第一,市场具有强式效率;第二,不存在任何公司或个人所得税;第三,不存在任何筹资花费;第四,公司的投资决策与股利决策彼此独立,即投资决策不受股利分配的影响;第五,股东对股利收益和资本增值之间并无偏好。

股利相关理论

与股利无关理论相反,股利相关理论认为,企业的股利政策会影响股票价格和公司价值。主要观点有以下几种:

“手中鸟”理论。“手中鸟”理论认为,用留存收入再投资给投资者带来的收入具有较大的不确认性,并且投资的风险随着日期的推移会进一步加大,因此,厌恶风险的投资者会偏好确认的股利收入,而不愿将收入留存在公司内部,去承担未来的投资风险。该理论认为公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的,即当公司支付较高的股利时,公司的股票价格会随之上升,公司价值将得到提高。

信号传递理论。信号传递理论认为,在信息不对称的情形下,公司能通过股利政策向市场传递有关公司未来获利可以力的信息,从而会影响公司的股价。一般来讲,预期未来获利可以力强的公司,往往愿意通过相对较高的股利支付水平吸引更多的投资者。环球快问中级会计职称编辑“娜写年华”发布。对于市场上的投资者来讲,股利政策的差异或许是反映公司预期获利可以力的有价值的信号。如果公司连续保持较为稳定的股利支付水平,那么投资者会对公司未来的利润可以力与现金流量抱有乐观的预期。如果公司的股利支付水平突然发生变动,那么股票市价也会对这种变动作出反应。

所得税差异理论。所得税差异理论认为,由于普遍存在的税率和纳税日期的差异,资本利得收益比股利收益更有助于实现收入最大化目标,公司应当采用低股利政策。一般来说,对资本利得收益征收的税率低于对股利收益征收的税率;再者,即使两者没有税率上的差异,由于投资者对资本利得收益的纳税日期选择更具有弹性,投资者仍能享受延迟纳税带来的收入差异。

代理理论。代理理论认为,股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突,即股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。该理论认为,股利的支付可以够有效地降低代理成本。首先,股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权,这在一定程度上能抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为,从而保护外部投资者的利益;其次,较多的现金股利发放,减少了内部融资,导致公司进入资本市场寻求外部融资,从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督,这样便通过资本市场的监督减少了代理成本。因此,高水平的股利政策降低了企业的代理成本,但同时增加了外部融资成本,理想的股利政策应当使两种成本之和最小。

关注环球网校股利政策怎么影响公司价值

股利政策对企业价值影响有哪些方面

四个方面分别探讨股利政策对企业价值的影响。

一、是否支付股利对企业价值的影响

“一鸟在手”理论尽管不够完善,但是这个理论和大多数股票投资者更倾向于获得股息收入的现实情况相吻合。股票投资者购买股票是为了获得股息,企业支付股利就会减少投资该公司股票的风险,收益稳定、风险小股票价格就会上升,企业就能筹集到更多的资金,那么企业价值就会得到提升。

另外根据信号传递理论,企业的股利支付会影响投资者对企业未来的预期,从而影响企业股票价格,进而对企业的价值造成影响。纵观国内外证券价格在股利宣告日的变化,可以发现,股利的宣告发放通常会引起股票价格的波动。

由此可见,股利的支付使投资者获得更加稳定的收益,降低投资该公司股票的风险,并能够向股票投资者传递公司经营状况良好的积极信号。但是是否支付股利还要看公司的盈利状况,如果公司本身经营状况不好但依然支付股利,就有可能造成公司资金紧张,影响公司的继续运营甚至导致公司破产。所以股利支付对企业价值的影响是综合的。

二、股利支付方式对企业价值的影响

股利支付能够给投资者传递积极的信号,但是股利支付方式的不同形式对企业价值产生影响的作用机理是不同的。股利支付方式主要有现金股利、股票股利两种。股票投资者进行投资的目的是要获得收益,包括获得当期收益和获得未来收益的预期。发放现金股利使投资者获得当期收益,降低了投资的风险,从而获得投资者的青睐,引起股票价格和企业价值的上升,但现金股利的支付只能反映企业过去的经营成果,却较少反映企业未来的成长性,而发放股票股利股票投资者虽然不能获得当期收益,但却能反映企业具有良好的成长性,股票投资者可以获得未来收益的预期。如果股票投资者更加青睐于获得未来的预期收益那么就会投资于发放股票股利的企业,从而引起该企业股价上涨,进而引起企业价值的上升。

三、股利支付水平对企业价值的影响

企业向股票投资者支付股利,可以在一定程度上缓解投资者和管理层的利益冲突。一方面企业股利的支付会降低留存资金,即管理层所能够控制的资金减少,从而可以防止管理层对职权的滥用。另一方面企业要实现进一步的发展就必须从企业外部筹集资金,那么相关的监管部门、新的债权人和投资者便成为了新的企业监管者,更多的监督使企业的代理成本降低,管理层对投资者利益的损害将被降低,企业价值得到提升。股利支付信息发出的信号具有“低噪音”的特点,企业股利支付水平越高,支付信息向股票投资者所传递的信号越利好,越能说明企业的经营状况良好。同时股利支付水平越高股票投资者所承受的风险越小,越能获得投资者的青睐,从而使股价上涨、企业价值上升。

企业支付股利会使企业价值得到提升,但是是否股利支付越多企业价值提升越大?股利支付过多会导致企业留存资金的不足,那么企业继续运营所需资金就要从外部筹集,而无论是债务融资还是权益融资都是需要付出融资成本的,不能及时获得所需融资或者过高的融资成本将会影响企业的经营,从而给企业带来危机。

由此可见,股利支付水平高有助于企业价值的提升,但股利支付水平并非越高越好,进行股利支付的前提是要保证企业未来的发展拥有充足的资金,要避免由于股利的支付给企业造成经营困难起到适得其反的效果。

四、连续支付股利对企业价值的影响

基于信号传递理论,支付股利的信息作为一种有效传递企业经营管理水平的信号,可以反映企业的经营成果和盈利能力。如果股利支付水平呈现大幅波动,会给投资者传递出企业经营状况不确定性的信息,由于投资者是厌恶风险的,同样的,投资者也会对企业的未来发展持怀疑态度,此时投资者觉得该企业面临较高的经营风险,那么投资者将选择抛售该企业的股票,导致上市公司融资困难,影响企业的未来发展;如果企业选择连续支付的股利政策,则表明企业所处的经济环境稳定、经营状况健康良好、所面临的风险也都是可控的,另一方面稳定的股利支付也意味着投资者会得到源源不断的股息收益或是红利,该公司的股票受到更多投资者的追捧,企业价值上升。

由于大多数的投资者都属于风险厌恶类型,股利的大幅度波动通常会使投资者认为企业经营状况不稳定,投资风险较大,从而造成投资者谨慎投资,股价下跌,企业融资困难,影响企业经营发展,进而使企业价值降低。由此可见企业保持稳定的股利政策将有助于企业价值的提升。

企业如何制定股利政策提高企业价值

1.变现能力。公司的变现能力是影响股利政策的一个重要因素。公司资金的灵活周转是企业生产经营得以正常进行的必要条件。公司股利的分配自然也应以不危及企业经营资金的流动性为前提。如果公司的充足 ,资产有较强的变现能力 ,则支付股利的能力也比较强。如果公司因扩充或偿债已消耗大量 ,资产的变现能力较差 ,大幅度支付股利则非明智之举。由此可见 ,企业股利的支付能力 ,在很大程度上受其资产变现能力的限制。

2.筹资能力。公司如果有较强的筹资能力 ,则可考虑发放较高股利 ,并以再筹资来满足企业经营对货币资金的需求 ;反之 ,则要考虑保留更多的资金用于内部周转或偿还将要到期的债务。一般而言 ,规模大、获利丰厚的大公司能较容易地筹集到所需资金 ,因此 ,它们较倾向于多支付股利 ;而创办时间短、规模小、风险大的企业 ,通常需要经营一段时间以后 ,才能从外部取得资金 ,因而往往要限制股利的支付。

3.资本结构和资金成本。公司债务和权益资本之间应该有一个最优的比例 ,即最优化资本结构 ,在这个比例上 ,公司价值最大 ,资金成本最低。由于股利政策不同 ,留存收益也不同 ,这便使公司资本结构中权益资本比例偏离最优资本结构 ,从而对公司股利政策的选择产生制约。另外 ,不同的股利政策还会影响公司的未来筹资成本。

4.投资机会的制约。从股东财富最大化出发 ,企业之所以能将税后利润部分或全部留下来用于企业内部积累 ,其前提是这一部分属于股东的净收益 ,可以使股东获得高于股东投资必要报酬率的再投资收益。因此 ,如果公司有较多的有利可图的投资机会 ,往往采用低股利政策。反之 ,如果它的投资机会较少 ,就可采用高股利政策。

股利政策会不会影响公司价值和股东财富?

股利政策的变化会影响公司的价值以及股东的财富,这个其实是会有的,但是这个影响没有一个确定的说法。是说正向的影响大还是反向的影响大,因为这个如果利用的好的话,正向的影响是占大多数的,虽然公司大盘里面的资金少了一部分,但从公司长远发展的角度来说这是好事情。

公司的股利分配政策就是说只有这个上市公司股票的人,他本身能够得到的分红。比如说10股送一元你是有这个公司持股,然后公司送你一元的现金股利,这就是股利政策嘛,但有的公司就比较喜欢发,有的公司不喜欢发,没有规定的时候,一年必须得进行一次股利的分配,没有这方面强制的要求,有的公司觉得分配了之后,能够让投资者对自己的企业更有信心,这是好事情,但有人觉得钱留在企业,企业用来生产经营,扩大规模才是好事情。

因为把这个钱分配给了持股者这些持股者得到了现金的股利,假如你持有一个上市公司的股票呢,现在持有1000股,然后他10股送一元,那这样的话你就能得到100块钱的现金股利,这对于你来说是个好事情啊。因为除了股票价格正常波动以及转股赠送等收益之外,你还有了一个红利的收入,你觉得这个公司股票挺好的,你要是有别的公司股票,可能还不见得给你分红呢,那你在同等条件下或者稍微差一点的情况下,你会在下一年继续持有这个公司的股票。

如果不把这个钱分配给持股者,也就是说不进行股利分配,把钱留在公司,那公司能有更多的钱,这一点是肯定的。公司有更多钱的情况下,无论是扩展自己的生产设备,进行更大规模的营销,还是说把钱更多的投入到研发里面都可以,这些方面有一个方面做得好,对于企业的价值增长都是有好处的,企业发展的越来越好了,公司的股票自然也就值钱了,那公司的价值和股东的财富自然就多了。

股利政策与企业价值的介绍就聊到这里吧,感谢你花时间阅读本站内容,更多关于股利政策与企业价值在中级财管第几章、股利政策与企业价值的信息别忘了在本站进行查找喔。

该文章内容由网友投稿上传,如有侵犯您的权益,请联系我们,我们将尽快删除!